日期：2026-09-12 06:11:03
来源：星海情报局
作者：星海老局
1956年，美国商人麦克莱恩发明了集装箱。
在集装箱之前，货物出口靠的是人力散装，一件一件靠叉车、吊机搬运，一船要装卸好几天，运输成本里有一半是装卸费。集装箱的出现，让这一切变了——任何货物，只要装进箱子，就能被任何港口的吊车装卸，被任何货轮运输，被任何买家接收。
简单的发明，却带来了非凡的效益：它让全球贸易的摩擦成本大幅下降，当中国成为“世界工厂”后，中国产能借着集装箱渗透到了全球的每一个角落。
七十年后，一个新的“集装箱”出现了，而这个新的“集装箱”叫Token。
Token是大语言模型处理文字的最小单位，大致相当于半个中文字。但它的意义不在于这个技术定义，而在于它做到了和集装箱一样的事：把原本难以计量、难以交易的东西——智能服务——装进了一个标准化的容器。
一个问题、一段代码、一篇文章，背后消耗了多少算力，全部可以用Token来计量、定价、交易。就像集装箱让任何货物都能被吊车装卸，Token让任何智能服务都能被API调用、被计费、被出口。
中国第一次有机会大规模出口脑力，而不是体力、矿产、能源。美国人掀起了这场AI浪潮，定义了规则，炒高了价格，却没想到，Token这门生意的霸主，正在悄悄换人。
Token：智能时代的标准化集装箱
Token，翻译过来叫词元，是大语言模型处理文本的最小单位。
‘我喜欢吃苹果’，对人类来说是一个完整的句子。对AI来说，它是‘我’‘喜欢’‘吃’‘苹果’四个Token。英文更复杂，‘ChatGPT’会被拆成‘Chat’‘G’‘PT’三个Token。
这种拆分看起来琐碎，但它让智能服务第一次变得可以量化，可以被公平地计算，就像集装箱一般，Token让任何智能服务都能被计量、被交易、被出口。
一个印度的创业者，打开电脑，调用DeepSeek的API，让它帮他写一段Python代码。他等了不到一秒，代码出现了。他付了几分钱，关上电脑。
这个动作很简单，但背后发生的事情却改写了游戏规则：他的请求通过光纤传到了中国某个数据中心，数百块GPU同时启动，开始逐字生成那段代码。
每生成一个字，就要消耗若干Token，而每个Token背后，却是真实的电力消耗。甘肃的风电、青海的光伏、云南的水电，在这一刻以Token的形式，打包跨越国境，变成印度程序员眼前的一行代码。
中印之间没有特高压输电线路，但中国的电力，却实实在在被国外消费了。
这就是Token出口的本质：数据中心烧电，GPU运算，产出Token，卖给全球用户。电力和算力被隐形地打包进每一个Token，随着API调用流向世界各地。买家买到的是智能服务，但他们实际上消费的，是中国的电力、算力和工程师的智识积累。
这个机制有一个关键的特性：它不需要买家在地理上靠近中国，不需要铺设任何物理管道，只需要一根网线。这是传统电力出口永远做不到的事。
中国电力之强大，天下人所共知，2025年，中国光伏装机突破3.15亿千瓦，占全国新增发电装机的57%。
但装机越快，消纳越难，全国新能源消纳监测预警中心的数据显示：2025年上半年，全国光伏弃电率升至6.6%，风电弃电率5.7%，比2024年同期几乎翻倍。
西部省份的困境尤其严重：2025年1月至11月，西藏光伏发电利用率仅65.8%，甘肃89.6%，青海83.5%，西藏风电利用率更只有69.3%。大量可再生能源发出来，却没有地方消纳，白白浪费。
其实浪费了都算好的，带来的电网波动才是真的难顶。
面对这些过剩的电，最直觉的想法是：直接出口出去不就行了？
嘿嘿，想法不错，但现实没那么简单。
电不能装箱，不能储存，只能靠实体电网点对点输送。中国西部弃风弃光最严重的地方——西藏、甘肃、内蒙古——偏偏与电网基础设施最薄弱的国家接壤，放眼中国周围，基本上没几个国家拥有全国性的靠谱电网。
云南通过21条输电线路与越南、缅甸、老挝联网，十三五期间累计跨境交易电量176亿千瓦时——相比中国每年数万亿千瓦时的总发电量，这个数字几乎可以忽略不计。
再说了，人家穷国也是有主权的，没有人愿意让本国电力依赖邻国供应，即便愿意把灵魂卖给东大，一度电出口也就五毛钱左右，扣除损耗和交易成本，根本赚不到几个钱。
因此，传统电力出口的天花板清晰可见，而且几乎无解。
但是，如果我们能把电力换个皮，那情况就好办得多了。
这就是Token的出口——不需要物理电网，不受电力主权约束，价格不被大宗商品市场锚定。这是一条真正可以规模化的新路。
数据中心对电价敏感、对位置不敏感——光纤可以跨越千山万水。西藏、甘肃、青海的过剩绿电，可以通过数据中心转化为Token，出口到全球。
这一点，在ToC的市场上尤其意义重大——Toc的意义在于它是最敏感的风向标。中国个人用户的AI使用习惯正在发生结构性转变：从‘问答’转向‘干活’。编程、写作、长文档处理，每一类场景的Token消耗都远高于简单对话。加上深度推理模式的普及，单个用户单次调用的Token量在快速膨胀——业界把这个现象称为‘Token通胀’。
数字印证了这个趋势。国家数据局数据显示，2024年初中国日均Token消耗量为1000亿，到2025年6月底已突破30万亿，一年半时间增长了300倍。2025年上半年，中国公有云大模型调用总量达到537万亿Token，较2024年全年增长近400%。这个增速，远超任何一个传统行业的成长曲线。土壤已经肥沃，种子正在发芽。
中国的澎湃电力，正在套上Token外皮，被国内外市场无形却又疯狂购买。
卖Token，是一门暴利生意
其实，“电力换皮出口”这事儿，中国早有先例。
中国是全球最大的电解铝生产国，但铝土矿本身大量依赖进口——几内亚、澳大利亚、印度尼西亚的矿石，漂洋过海运到中国，在西南、西北的电解铝工厂里，经过高耗电的冶炼工序，变成铝锭，再出口到全球。
矿石是进口的，铝锭是出口的，而最耗电的那个环节，留在了国内。
也就是说，中国出口的铝锭里，有相当一部分是电力在换皮出售。只是，这种方式增值倍数不高，一度电变成铝锭，大约只能增值2到3倍。
生产1吨电解铝，行业平均耗电约13500度，也就是说1度电大约能炼出73克铝。铝锭目前的市场价大约是每吨2万元，73克铝价值约1.46元。而这1度电，买入价不过0.3到0.4元。
粗算下来，1度电通过炼铝增值了3到5倍。
多晶硅也是同样的逻辑，而且更为典型。
生产1吨多晶硅，综合电耗约57000度，也就是说1度电大约能生产17.5克多晶硅。目前多晶硅现货价格约在4万元每吨，17.5克价值约0.7元。同样1度电的买入价约0.3到0.35元，炼出多晶硅后增值约2倍。
看起来比电解铝还低，但这是因为多晶硅行业目前严重过剩，2022年高点的时候，17.5克多晶硅可是能卖5元以上的，可以增值10倍。
但是如果你把电力换皮成Token卖出去，那情况可就完全不同了。
H100 GPU在推理场景下，每Token约消耗0.39焦耳，一度电则是360万焦耳，理论上可产出约920万Token，考虑到散热、网络、冗余等损耗，保守估算一度电实际产出约550万Token。
Token卖多少钱？DeepSeek输出定价每百万Token约2元，OpenAI的GPT-4o定价每百万Token约70元。
一度电直接出口，卖0.5元，炼成铝锭卖出去是1.5元，而喂给数据中心跑推理，按DeepSeek的定价，能卖出约11元，是直接卖电的22倍。
更重要的是，铝锭和多晶硅的工艺早已固定，早就碰到天花板了，但AI还年轻。
Token，是中国迄今为止电力增值效率最高的出口形态。
甚至，这看似暴利的“22倍”系数，还是我们厂商竞争过于激烈、主动压价的结果，不是能力天花板。
DeepSeek在打市场、抢份额，定价是战略选择。DeepSeek-V3的训练成本仅约3900万元，用的是H800芯片——国产模型的真实成本，比这个定价还要低得多。即使把价格压到OpenAI的1/20，中国模型依然有利润空间。这就是便宜背后的底气。
为什么中国只能卖22倍，美国能卖785倍
说完了中国这边的账，再看看美国那边的账。
如果说中国Token出口是暴利，那么美国Token的出口则堪称是“无本万利”——Deepseek用一度电转化出的Token可以卖11元，如果换成OpenAI的定价，同样则能卖约385元，增值倍数来到了恐怖的“785倍”。
22倍和785倍之间，差着一个数量级。
为什么中国模型的定价，只有美国模型的1/20到1/30？
最直接的原因是品牌溢价缺失。
这就好比同样是矿泉水，农夫山泉卖2块，依云卖30块，不是因为依云的水分子更高级，而是因为它卖的是阿尔卑斯山泉这个故事。
OpenAI也是同样的道理——它卖的不只是Token，卖的是全球最强AI这个认知。这个认知本身值钱，而且能让人愿意为之多付钱。
Claude Sonnet输出定价每百万Token约105元，MiniMax M2.5只要约8元，相差13倍。
用户愿意为Claude买单，不只是因为Claude测试结果优异，还因为他们相信Claude确实更好——你怎么样是一回事，领导怎么看你，是另外一回事。
中国模型厂商目前还处于农夫山泉的阶段，价格透明、童叟无欺，但品牌故事还没讲出来。
其次是模型能力的差距。
DeepSeek在数学、编程的基准测试上已经追平甚至超越OpenAI，但基准测试是考场，生产环境是战场。
在实际的企业应用里，稳定性、指令遵循的精确度、边缘情况的处理才是核心。实际的能力差距，直接影响定价天花板——你能解决别人解决不了的问题，才有资格开更高的价。中国模型目前还在追赶高端场景，这个差距缩小一分，定价空间就能打开一分。
第三，则是生态和信任的缺失。
企业客户选AI供应商，就像选银行，不只看利率，还要看这家银行会不会突然倒闭、出了问题有没有人接电话。
OpenAI和微软Azure背后有完整的企业服务体系——SLA保障、合规支持、技术文档、售后响应，这套东西是多年积累下来的信任背书。中国模型在工程能力上完全不输，但这套售后体系还在建设中。
毕竟，欧美在SaaS这块可是玩儿了几十年的，熟练程度和在珠三角找五金厂一个感觉。
最后还有一道隐形的压力：地缘政治折扣。
简单说就是，很多客户想用但不敢用，或者用了也要压价，因为心里有顾虑——今天能调的API，明天会不会被自己国家的监管叫停？美国联邦机构禁用DeepSeek，德国要求下架，这些新闻每出一条，都会让潜在客户的决策再迟疑一下。迟疑折算成价格，就是折扣。
四个原因叠加，形成了一种结构性的定价压制。
22倍是现在的成绩，不是终点。但从22倍走向更高，靠的不是更猛的降价，而是品牌、能力、生态、信任一点一点地积累。
短期内，最明显的障碍是西方封禁，欧美对中国高科技的打压始终没停过，这是咱们早就有的心理预期——今天一个法案，明天一个禁令，早就虱子多了不嫌咬了。
但说实话，这些封禁更像是在门口立了个牌子，而不是真的堵死了路。
中国Token出口的主战场从来不是西方发达国家，而是印度、东南亚、拉美、中东——也就是全球南方。DeepSeek在印度、东南亚的扩张没有受到太大影响。封禁反而帮中国模型做了广告：被美国封杀的产品，一定有点东西。
真正危险的，其实是内部问题——国内模型厂商，也开始价格战了。
2024年，字节豆包报价低到每千Token不到0.006元，阿里通义千问GPT-4级主力模型降价97%，智谱把上一代GLM-4-Plus砍了90%。这场价格战打得像菜市场收摊前甩卖，赢得了用户，却亏掉了利润，压缩了再投资能力。
好在2025年情况开始逆转：智谱GLM-5发布当天宣布涨价30%，Kimi K2.5发布不到一个月，海外收入首次超过国内。涨价能成功，说明需求是真实的，市场在成熟。但价格战留下的诸多后遗症却需要时间消化。
长期来看，有两个结构性问题悬在中国AI的头顶。
第一是算力天花板。
芯片禁令不会消失，美国必然会管得越来越严。DeepSeek用H800训练出了顶级模型，这是一次了不起的工程奇迹，但奇迹不能当战略。就像一支球队赢了一场经典战役，不代表它永远能以少胜多。下一代模型如果需要十万张H100，而中国只能拿到性能打折的替代品，训练成本优势就会被侵蚀。
不过，现在情况应该好了不少，老黄这次来国内拜访一圈，结果好像一张H200都没卖出去。
第二个长期问题是数据本地化压力。
各国对数据主权的限制也在越发收紧，欧盟的GDPR、印度数据本地化法案、中东的合规要求，都在往同一个方向推。
目前中国Token出口依赖的是纯境外API调用模式，一旦各国要求数据不能出境，就得在当地建数据中心。可若是在本地建中心，那么土地、电力、运维全部按当地标准来，成本结构就完全变了，也就不那么“便宜”了。
因此，Token出口的终极形态，可能不是简单的API调用，而是中国技术加本地部署——这对商业模式和运营能力，都是更高的要求。
不论如何，还是要感谢美国AI——感谢他们用真金白银和大喇叭宣传，帮中国找到了电力出口的正确姿势。
OpenAI、Anthropic把Token价格锚定在高位，教育了市场，激活了需求，却让更多企业用不起。中国模型以1/20的价格提供80%的能力，填补了这块空白。
从卖电到卖Token，中国完成了从体力活到脑力活的跃迁——不需要密集劳动、不需要污染环境、不需要物理电网，不受地缘政治的电力主权约束，价格也不再被大宗商品市场锚定，这是一条真正意义上可以规模化的新路。
美国负责把Token价格炒上去，中国负责把Token价格打下来，“西数东算”的博弈，才刚刚开始。
海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP
责任编辑：何俊熹
盈立证券提示：文章来自网络，不代表本站观点。
